比特币现货 ETF 过关在即，竞争火药味也越来越浓，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 对此表示，灰度投资公司(Grayscale Investments)旗下比特币信託 GBTC 的资产规模超过 270 亿美元、每日交易量达 3.5 亿美元，若转型成现货 ETF 的申请获核准，与其他竞争对手相比等同于巨擘级别，反观贝莱德等发行方则需从头开始。

目前大约有十多家基金公司正等待美国证管会(SEC)核准发行比特币现货 ETF 。 Grayscale 目前持有 61.9 万枚比特币，跑在前头，该公司 2013 年展开运营，为机构投资者提供了一种不需要直接持有比特币，却可以曝险于比特币资产的简便方式。

Grayscale 手续费最高，放弃以低价取胜

比特币现货 ETF 之争还有其他决定性因素，例如这些产品将收取的费用。从 Grayscale 提议 1.5% 的 ETF 手续费费率来判断，仍比其他竞争同业高出逾 1% ，Grayscale 显然已放弃以低价取胜，而是指望其交易量和流动性能够带来优势。

Grayscale Investments 全球主管 David LaValle 在受访时表示：

我们和其他即将上市的产品有巨大的差异，因为我们拥有超过 100 万的投资人和每日数亿美元的交易量，而且被核准在纽约证交所上市后，这种情况还会持续下去。

费用高低并非投资人唯一考量

在费用方面，投资人不必然仅依据费用来转换投资产品，例如不会只因贝莱德、富达的费用结构较低，而改买他们家的现货比特币产品。尤其是考量的纳税因素时，「跳槽」其他家的投资产品更是不可能的。

彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 认同，在谈到 Grayscale 时，税务问题将是许多投资人的重要考量点。他说：

依我之见，税务问题正有利于 Grayscale 。许多时候，以共同基金而言，人们不想留在收费过高、表现不佳的特定主动式共同基金中，但在牛市这么多年之后，税务衝击是如此大，因此他们就选择留下了。

GBTC 折价、 DCG 法律纠纷恐将拖累表现

儘管如此，多数市场观察家相信 Grayscale 仍将见到某种程度的资金外流，尤其是考量到 GBTC 近期对比特币的基础价值仍大幅折价。

加密货币指数服务业者 CF Benchmarks 执行长 Sui Chung 表示：

很多人购买 GBTC 是押注它将成为 ETF 。他们是买进的是「折价」这个因素，押注它成为 ETF 时可以依照资产净值赎回并且获利。

Sui Chung 表示，另一个未知的因素是，Grayscale 的母公司数位货币集团(DCG)正面临的法律纠纷，「虽然 GBTC 不太可能破产，但并非每个投资者都了解这点。一些人可能觉得选择贝莱德或景顺会更稳当。」

分析师：Grayscale 仍具先发优势

不过，ETF 产业一直很复杂，彭博社分析师 Eric Balchunas 指出，就算 Grayscale 短时间内损失数十亿美元资产，这档基金仍将会有庞大优势，他说：

GBTC 在交易首日就会超过 200 亿美元，日交易量达 3.5 亿美元，就像「带枪打刀战」。

任何这类产品可能都需花上 3 年才能达到这般规模，更别说首周了。如果 GBTC 能在其他现货 ETF 上市的同一天也转型成 ETF，除了贝莱德与富达之外，各家业者几乎很难与 Grayscale 匹敌。

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