两年前，我曾引用富兰克林·罗斯福总统 1933 年签署第一部基础性证券法律时的名言：“这部法律及其有效执行，是恢复正直标准计划中的一步。”今天，我将重点讨论有效执行。以下观点仅代表我个人作为证券交易委员会主席的看法。

过去 90 年，证券法律为国家经济的巨大成功作出了重大贡献。这些法律惠及了投资者和发行者，建立了资本市场的信任，降低了成本和风险。如今，我们的资本市场规模超过 120 万亿美元，占全球资本市场的 40% 以上，尽管美国仅占世界经济总量的 24%。

这一切并非偶然。罗斯福总统和国会在 20 世纪 30 年代认识到，良好的市场监管能够建立信任，为经济成功创造条件。此后，多位总统和国会在更新证券法律时也认识到这一点。

我常将市场监管比作驾驶或足球比赛中的常识性规则。交通规则和警察确保驾驶安全，促进了经济繁荣；足球比赛的规则和裁判维护了比赛的公正性和安全性。同样，金融领域的常识性规则降低了风险，建立了市场参与者的信任。

20 世纪 20 年代，市场充斥着欺诈和庞氏骗局。罗斯福总统和国会吸取了教训，制定了证券法律。随后，历届总统多次通过加强市场监管带来类似的好处。这些法律不仅防范欺诈，还规定了信息披露、公司治理和中介机构的行为准则，保护投资者利益，维护市场的公平与公正。

2021 年我加入 SEC 时，委员会已对加密货币市场中的违规行为发起约 80 项诉讼。自 2018 年起，这类执法工作占我们整体工作的 5% 至 7%。法院支持我们保护投资者的行动，驳回了关于 SEC 无权监管不同形式证券发行的论点。

并非所有资产都被视为证券。比特币不属于证券范畴，委员会从未将其视为证券。我们的关注点集中在约 1 万种其他数字资产中的部分资产，其中许多已被法院判定为证券。除比特币、以太坊和稳定币外，加密货币市场的其余部分规模约为 6000 亿美元，仅占全球资本市场的 0.25%。

向公众发行或销售证券的各方需进行登记并充分披露信息。中介机构需注册并接受监管。在我加入委员会之前，许多比特币 ETF 和 ETP 申请被拒绝或撤回。但在 2021 年，首只比特币期货 ETF 生效。今年，委员会批准了实物比特币和以太坊的 ETP，这些产品提供了更高的透明度、严格的监管、更低的费用和更大的市场竞争优势。

多年来，加密资产对投资者造成了重大伤害，大多数尚未证明其可持续的使用价值。我们致力于确保合规性，保护投资者利益，建立市场信任，帮助发行人顺利进入市场。90 年的历史证明，强有力的证券监管既能建立信任，又能推动创新。

我的父母 Sam 和 Jane Gensler 从未涉足金融行业，但他们将积蓄投入证券市场，全家受益于这些常识性规则。SEC 通过有效管理监管良好的证券市场，促进了信任的建立，这是全球最大资本市场稳固发展的基石。我为与 SEC 同事们并肩作战感到自豪，他们守护着每个美国家庭的财产安全。

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