Fluid 通过将借贷和交易结合，颠覆了传统 DeFi 模式。其动态债务机制不仅让借款能作为流动性赚取交易费，还大幅提升了资本利用率，每 1 美元 TVL 能创造 39 美元的流动性。同时，分析指出 INST 凭借强劲增长和即将上线的 DEX，价格可能突破 8 美元，值得关注。

Fluid 的借贷协议已引发热潮，月涨幅达 3 倍，TVL 达 8 亿美元。然而，真正创新之处在于即将推出的去中心化交易所。Fluid DEX 融合了交易平台和货币市场的功能，重新定义了 DEX 的工作方式，成为 DeFi 中最具资本效率的设计。

超越传统货币市场

当前 DeFi 流动性生态存在局限：传统货币市场和 DEX 相互独立，资本利用率低，流动性分散。Fluid DEX 通过智能抵押和智能债务解决了这些问题。

核心创新：智能抵押与智能债务

- 智能抵押：用户可将流动性对（如 ETH\/wstETH 或 ETH\/WBTC）作为抵押品，同时用于借贷和赚取交易费。

- 智能债务：借款可用于提供流动性并赚取交易费，通过自动再平衡机制，动态调整债务结构，充当 DEX 的流动性来源。

动态债务机制与自动再平衡

用户在 Fluid 中借入的是动态债务头寸。例如，借款 1000 USDC 和 1000 USDT，存入 DEX 后，若有人兑换 500 USDC 为 USDT：

- USDC 债务减少至 500

- USDT 债务增加至 1500

- 交易费用收益增加

- 总债务不变

大规模资本效率

智能抵押和智能债务的结合实现了前所未有的资本效率。每 1 美元 TVL 可创造 39 美元的有效流动性。高 LTV、利用抵押品和债务作为流动性来源、自动化风险管理等设计，进一步提升了资本效率。

估值：是否值得购买 INST？

- TVL\/FDV 倍数仍有成长空间：Fluid 的 FDV\/TVL 比为 0.78x，相比 Aave 的 0.19x 有较大提升空间。TVL 已达 5.16 亿美元，显示强劲的有机增长。

- 费用生成能力强劲：年创收约 1595 万美元，费用\/FDV 比为 3.98%。随着 DEX 上线，收入有望增加，预计 INST 价格至少可达 8 美元。

展望未来：DEX 将是 Fluid 的杀手级应用

Fluid 通过高效资本利用实现了有机增长循环：高效资本利用 → 降低借贷成本 → 吸引更多 TVL → 增加 DEX 流动性 → 更多交易费用 → 进一步降低借贷成本。DEX 的推出将进一步巩固其市场地位。

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