大选后的上涨使该基金进一步提升了30%，目前总回报率已达131,165%（扣除费用和开支）。

我想分享一下最初的逻辑，至今仍非常有说服力。

我们启动 Pantera 比特币基金的那天，正是过去十一年间的最低点。2013-2015 年，我们购买了全球 2% 的比特币，约 28 万枚。相比之下，截至 2024 年 11 月 24 日，MicroStrategy 持有 386,700 比特币。

即使经过十一年，比特币仍像西瓜籽一样不断被挤压上升。我坚信，未来多年仍有非常有吸引力的回报期。

公元前 1000 年的黄金

我的核心观点是：

“我昨天与一位投资者讨论比特币时，他轻蔑地回应，‘这就像买黄金。’ 不，这就像在公元前 1000 年买黄金。99% 的金融财富尚未涉足比特币。当它们开始参与时，比特币要么变得一文不值，要么涨至数量级的高度。”

作为行业，我们已取得进展，现在约 95% 的金融财富尚未完全配置到位。2024 年 5% 的变化催化剂是美国监管清晰化。贝莱德、富达等大型机构为经纪账户提供廉价、高效的比特币投资渠道，将让数千万投资者接触这一新资产类别。

我们相信，区块链的成功符合国家最大利益，国会最终将采取中立或支持态度。15 年的监管逆风正转为顺风。

我仍坚信十一年前的观点：

“我认为全球采用一种全球货币\/支付系统的可能性超过 50%，其中免费的密码学技术取代了银行 Visa-万事达\/西联汇款\/PayPal 等机构的高昂‘信任’费用。比特币取代了现金、电子法定货币、黄金、不记名债券、大石盘等。它是自黄金以来的第一个全球货币，是有史以来第一个无国界的支付系统。”

比特币价格当时为 104 美元。这依然是我的感受。我们还处于早期，95% 的金融财富尚未涉足区块链。当它们参与时，比特币可能达到 740,000 美元\/BTC。

市场已出现快速上涨，不到一个月内达到 1,000 美元，现已上涨三个数量级。

11 年复合年增长率 88%

一些投资者可能认为：“比特币今年已经翻倍了，我大概错过了。” 这种心态是错误的。比特币的平均表现是几乎每年翻倍。自基金启动以来，其复合年增长率为 88%。

数量级的增长

比特币已增长三个数量级，再增长一个数量级是可能的。如果达到 740,000 美元\/BTC，市值将达到 15 万亿美元，占金融资产总量的 3%。如果这一趋势延续，比特币可能在 2028 年 4 月达到 740,000 美元。

并不容易

2013 年 12 月，比特币经历 87% 的暴跌，市场在三年多后仍未恢复。2016 年，几乎所有人都失去信心。那一年，我进行了 170 场投资者会议，仅筹集到 100 万美元，平均每场会议赚 100 美元。

我们本可以买下酒店

2014 年，Expedia 接受比特币时，我们用比特币支付所有差旅费用。2015 年，团队出差 59 晚，共花费 88 个比特币，相当于今天的 8,683,136 美元。我们本可以买两家酒店！

区块链行业的惊人增长

2013 年，我们在几家交易所开设账户，汇入资金。当时比特币价格约为 130 美元，几天后跌至 100 美元以下。面对“恐惧、不确定性和怀疑”（FUD），当价格跌至 65 美元时，我决定启动 Pantera 比特币基金。30 年的交易直觉告诉我，那是机会所在。

作为资产类别的区块链

我曾是高盛的第一位资产支持证券（ABS）交易员，参与了 GSCI（高盛商品指数）的创建，投资过新兴市场。区块链也将成为一种资产类别。每家投资公司都将拥有一个区块链团队，并进行长期投资。

非对称交易

这笔交易的非对称性远超我们过去追逐的交易。2014 年，比特币的总价值与 Urban Outfitters 相当，约 50 亿美元。2020 年，比特币市值与欧莱雅相当。防水睫毛膏虽是惊人的发明，但我认为比特币具有更大的非对称性。

比特币的使命是实现金融接入的大众化，这比照片分享更有意义。比特币已超越 Meta（前称 Facebook），还有五个目标待超越。

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