加密项目应回归去中心化和高风险高回报的初心。

Arthur Hayes 深刻剖析了加密货币行业中 ICO 的起伏历程，指出过度依赖中心化交易平台和高估值项目已成为行业发展的桎梏。他将 Meme 币与 ICO 的资本形成机制进行对比，倡导加密项目应回归去中心化和高风险高回报的初心。通过解读技术潜力与病毒性传播，Hayes 展现了对行业未来发展的远见。

他提出了三点理论，解释了加密货币成为人类历史上增长最快的网络之一的原因：

1. 政府被俘获：大企业利用财富和权力控制了大多数主要政府和经济体，去中心化是对抗财富和权力高度集中的解药。

2. 神奇的技术：比特币区块链及其衍生的众多区块链是划时代的创新，经受住了时间的考验。

3. 贪婪：区块链驱动的加密货币及其代币的增值让用户变得富有，加密货币群体的财富在政治竞选中发挥了重要作用。

然而，自 2017 年 ICO 狂热结束后，资本形成变得不再纯粹，逐渐偏离了激发社区贪婪的路径。风投支持的代币在本轮牛市表现极差，普通投资者望而却步。因此，交易平台的内部做市团队、空投接收者和第三方做市商将代币抛售，导致了灾难性的表现。

Meme 币成为了解药。Meme 币的资本形成是平等化的，团队在发行时直接释放全部供应量，起步的全面稀释估值通常只有数百万美元。通过去中心化交易平台（DEX）上线，投机者进行极高风险的下注，赌哪个模因能够进入行业的集体意识，从而为代币带来买入需求。Meme 币最吸引人的地方在于，早期入场者可能会在财富阶梯上跨越几个等级。

相比之下，风投代币的内在价值更多取决于创始人的背景，而非项目本身的技术或市场潜力。风投分配者首先看重的是团队，其次才是产品。如果创始人符合刻板印象，资金便会源源不断地流入。这种模式导致了同质化环境，每个人要么一起成功，要么一起失败。

ICO 的内在价值在于传播内容的病毒性加潜在技术。ICO 允许任何拥有互联网连接的团队向加密社区展示其项目并获得资金支持。团队通过网站介绍项目，投资者通过链上地址发送加密货币，并在一定时间后收到分发的代币。ICO 的各个方面完全由团队自行决定，而不是由任何把关者控制。

ICO 正在回归，因为整个行业已经经历了一个完整的循环。我们曾享受自由，却也因此烧伤了翅膀；随后，我们感受到 VC 和中心化交易平台（CEX）专制控制的压迫，厌恶他们强行推销的高估值垃圾项目。如今，在由大规模货币印钞推动的萌芽牛市中，加密货币市场的投机者们沉迷于毫无用处的迷因币投机交易，社区再次准备好全身心投入高风险的 ICO 交易中。

ICO 的回归需要项目方做出正确的选择，普通加密投资者需要坚决“说不”：

- 由风投支持，高 FDV（全稀释估值）、低流通量的项目

- 在中心化交易平台高估值首次上线的代币

- 鼓吹所谓“非理性”交易行为的人

2017 年的 ICO 中确实有很多“垃圾项目”，但早期投资 ICO 仍是获得 10,000 倍回报的唯一途径。为了追求 10,000 倍回报，你必须接受大部分投资在 ICO 后的价值可能接近于零。然而，这比当前的风投代币模式要好得多。让我们再次通过 ICO 给新项目创造狂热支持，赋予投资者获取巨额财富的可能性，让 ICO 重回巅峰吧！

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