11月13日，比特币突破92,000美元，加密货币总市值达3.2万亿美元，双双创下历史新高。此次行情主要由比特币和迷因币主导，山寨币则表现平平。

山寨币低迷的主要原因有二：

1. 市场对低市值、高完全稀释估值（FDV）的代币经济模型缺乏兴趣，转向投资迷因币。

2. 缺乏杀手级应用。

目前比特币市占率已达61%，为三年半来新高。这一周期内，山寨币能否迎来春天？WOO X Research 将为您解析。

山寨币上涨逻辑

当前处于降息初期，美国释放更多流动性至风险市场。资金首先流入传统房地产，随后进入股市，再流向主流加密资产（如BTC、ETH、SOL），最后涌入市值较小的山寨币市场。这一过程类似于水流从大水盆逐渐溢出至小水盆，表明资金会从低风险、大体量的资产流向高风险、小体量的资产。

因此，山寨币上涨的前提是比特币先涨，直至资金从比特币流出，转向购买山寨币。

当前市场周期：山寨爆发前夜

今年以来，排除比特币和以太币的加密市场总市值（Total 3）经历了显著波动。4月至9月期间，山寨币市值从7500亿美元跌至5500亿美元，但自9月起，市值逐步回升至6000亿至6500亿美元区间，打破下跌趋势，标志着山寨币已度过最低迷时期。

目前比特币市占率（BTC.D）接近61%，为本周期及三年半来新高。历史数据显示，山寨币的补涨通常发生在BTC.D从高位回落至50%~55%区间时。当前BTC.D正处于飙升阶段，预示着山寨币可能即将迎来补涨。

假设总市值保持3.2万亿美元不变，BTC.D从61%降至50%，预计将有3200亿美元的流动性注入山寨币市场，推动Total 2（扣除比特币市值）增长28%。

融资视角下的未来展望：重点关注DeFi与应用

从融资情况看，近三个月内，基础设施领域共完成8.7亿美元融资，成为加密市场融资的重点赛道。DeFi和其他应用（DApps）分别获得4.3亿和3.1亿美元融资，远超其他领域。

融资反映了对未来6-12个月加密市场的信心，也是山寨币发展的领先指标。尽管目前山寨币表现低迷，但投资机构正在积极布局早期DeFi和应用项目，预计2025年将迎来新一轮爆发。

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