作者：Azuma，Odaily 星球日报

稳定币新秀 Usual（USUAL）近期表现抢眼，官方质押渠道的高收益率吸引了众多关注。根据官网数据，当前质押 USUAL 的实时 APY 高达 22037%。质押者可解锁治理权，并获得新发行 USUAL 的10%，这是质押收益的主要来源。

假设质押10000枚USUAL，预期一年可获得2203752枚USUAL，日均6037枚。然而，这些数字是否可信？以下通过计算揭示USUAL质押收益率的真相。

APR与APY

老玩家知道，APR和APY虽相似但收益差异巨大。APR不考虑复利，而APY包含复利效应。例如，存入1000美元到APR为100%的池子，一年后本金加收益为2000美元；若采用每日复利，一年后本金加收益约为2718美元，APY为171.8%。转换公式为：

APY = (1 APR\/n)^n - 1，其中 n 为复利频率，一年内每日复利 n 为 365。

USUAL的数学魔术

USUAL的22037%是基于每日复利的APY。根据公式计算，APY为22037%，得到的APR约为543.65%，日收益率约为1.49%。因此，质押10000枚USUAL，实际第一天仅能获得约149枚USUAL，之后随复利逐步增长。6037这个数字是年均值，基于收益不变的前提。

潜在风险

# 解质押磨损风险

解除质押需支付10%的费用，按1.49%的日收益率计算，至少需要一周才能收回成本。

# 质押规模扩大风险

USUAL质押规模可能扩大，稀释收益率。目前USUALx规模为2600万枚，对应USUAL质押量为2781万枚，初始流通供应量为4.946亿枚，后续质押规模预计增长，可能严重稀释收益率。

# 币价下跌风险

市场不可预测，高息吸引的买入可能导致币价下行，真实收益可能大幅降低甚至本金缩水。

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