山西证券的分析报告显示，五月间煤炭市场展现出稳固的需求态势，其内在刚性特征显著。这一情况表明，在宏观经济背景下，煤炭作为基础能源的需求保持坚挺，未受显著影响。随着各地稳经济措施的持续推进，尤其是房地产和基础设施建设领域的刺激政策，煤炭的刚性需求预期将进一步得到支撑。

报告还指出，尽管全球煤炭市场波动性犹存，例如欧盟天然气价格季节性上涨可能推高煤炭需求，以及印度市场的强劲需求增长，但全球供应端并未出现明显的产能扩张迹象。在这种供求格局下，煤炭价格的下行空间预计将受限，短期内价格走势可能呈现波动但稳定的局面。

山西证券的专家认为，考虑到“双碳”目标下的能源转型进程，煤炭行业在达到碳排放峰值之前的需求韧性不容忽视。经济发展与新能源替代之间的时序差异，以及下游产业碳减排计划的实施，都预示着在2025年前煤炭需求仍将保持一定的强度。因此，煤炭行业的市场动态和投资机会值得关注，尤其是那些具有全产业链优势的国有企业，它们可能会在行业调整中占据有利位置。