8月7日讯 近日，中国农业银行与中国建设银行获得金融监管总局批准，将发行总损失吸收能力非资本债务工具（TLAC非资本债券）。这是继工商银行与中行之后，今年五大行再次增发此类债券。

农行与建行各获批发行500亿元人民币或等值外币的TLAC非资本债券，规模超过了此前工行和中行的400亿元。这些债券的期限结构相同，均为3+1年和5+1年期。其中，“24建行TLAC非资本债01A”和“24建行TLAC非资本债01B”将于8月8日至12日发行，起息日定在8月12日。

五大行合计计划发行4400亿元TLAC非资本债券，其中工行与中行已获准发行2100亿元，并已完成800亿元的发行，剩余1300亿元待发行；建行、农行及交行的发行计划分别在4月至6月获得股东大会通过，拟发行规模分别为500亿元、500亿元及1300亿元。截至目前，五大行中仅交行尚未发行TLAC非资本债券。

TLAC非资本债是补充系统重要性银行总损失吸收能力的关键工具之一，其供给规模取决于银行的TLAC缺口以及银行的风险加权资产变动情况。中金固收团队统计显示，五大行一季度风险加权资产较去年底下降了7737亿元，按静态测算，五大行距16%和18%的TLAC风险加权比率监管要求分别存在1.27万亿元和3.19万亿元的缺口。

不过，考虑到交通银行作为新晋G-SIB（全球系统重要性银行）有三年宽限期来满足监管要求，其他四大行需在2025年初达标，因此短期内实际缺口约为9645亿元。扣除存款保险基金和二永债发行带来的资本金补充，今年的TLAC缺口可能只有4955亿元。这表明短期内TLAC非资本债的供给压力不大。

国泰君安固收分析师唐元懋指出，短期来看，TLAC债的供给压力有限，且在当前债市环境下，其利差调整风险较小。长期来看，随着系统重要性银行面临更高的TLAC比率要求，TLAC债市场的扩大将进一步提升其流动性和交易活跃度，吸引更多投资者关注。TLAC债相比银行二永债信用风险更低，当前两者利差接近于零，具有较好的配置价值。

从收益率角度看，申万宏源固收首席金倩婧认为，5+1年期的TLAC债券相比同类型的商业金融债券和二级资本债，性价比较高。此外，TLAC债的高换手率显示了较强的流动性，非银机构在二级市场上对其的参与度较高，定价准确且减记赎回条款优于二级资本债，具有良好的安全性，是一个值得关注的投资品种。短期内供给有限，但长期市场有望持续壮大，建议投资者适度参与配置。