招商证券发布报告指出，阿里巴巴纳入港股通有望提升其流动性。预计阿里巴巴加入港股通后，相关主题的被动资金将因成分股调整形成买盘，同时南向资金或将主动配置，进一步改善流动性。阿里巴巴电商主业基本面良好，市场份额企稳，非电商业务业绩有望持续改善，加之高额股东回报，估值处于低位，重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

招商证券认为，阿里巴巴通过组织优化及以用户为中心的战略调整，电商主业已显现复苏迹象。2024年上半年，阿里巴巴的商品交易总额（GMV）同比增长速度接近实物网上零售额，市场份额趋于稳定。展望未来，直播电商流量见顶及低价竞争趋缓将改善市场格局，而淘宝天猫拥有丰富的商品供给和品牌资源，并具备强大的正品保障能力，预计到2026年，阿里巴巴的增长速度将与整个电商行业持平，市场份额也将保持稳定。

在商业化变现方面，宏观层面显示平台货币化率有较大提升空间。具体而言，阿里巴巴推出的全新广告工具有望提高货币化率，同时淘天集团增加0.6%的软件服务费，新增广告佣金收入将在一定程度上抵消用户投入的增长，从而带动未来两年淘天集团利润的改善。此外，阿里巴巴持续加大回购和分红力度，预计2025财年的股东回报率可达7%或更高。