花旗发布的研究报告显示，恒生银行2024年上半年归属股东的利润超出市场普遍预期6%，这主要得益于比预期低36%的减值费用。然而，恒生银行的核心运营表现未能达到该行的预期水平，其中净利息收入低于市场预期2%，主要是因为净息差的表现不尽如人意。

值得注意的是，信贷成本的下降成为业绩中的一个积极因素，上半年的减值准备金比市场共识低36%。据恒生银行管理层解释，这一情况得益于香港商业房地产投资组合的优质抵押品支持，有效控制了信贷成本的影响。然而，花旗也指出了数项负面因素，包括净息差的下降、手续费收入的疲软、不良贷款比率的上升以及较低的普通股权一级资本比率。

基于上述分析，花旗将恒生银行的目标股价设定为106港元，并给予其“中性”评级。