摩根士丹利发布的研究报告显示，裕元集团2024年第二季度的制造业务利润率环比下降了2.3个百分点至18%，同比下降幅度则轻微，仅为0.1个百分点。利润率的变化主要归因于新增产能的提升以及产能分布不均衡。尽管如此，该季度的产能利用率已提高至92%，较第一季度的88%有所增长。

裕元集团管理层预计，随着产能利用率的持续提升，下半年的毛利率将与上半年持平或略有改善。然而，这一展望未能达到市场的预期。摩根士丹利预测，裕元全年制造业务的销售额同比增长将达到4%，毛利率和营业利润率分别有望实现19.3%和7.3%。鉴于宏观经济环境的不确定性，预计来自宝胜国际的利润贡献将相对有限。

考虑到裕元上半年的实际业绩表现，摩根士丹利对其2024年至2026年的净销售额预测分别下调了3%、1%和1%，毛利预测则相应下调5%、2%和2%。因此，该行将裕元的目标价调整至15.5港元，并维持其“与大市同步”的投资评级。同时指出，裕元的分红政策可能为其股价提供一定的下行保护。